hth华体会网址app:

　　1.重要资讯：商务部公告对原产于美国的进口相关模拟芯片发起反倾销立案调查。据江苏省半导体行业协会提交的申请文件，相关美国生产商分别是德州仪器、ADI、博通、安森美，初步证据显示，申请调查期内，原产于美国的申请调查产品的价格持续一下子就下降，对华出口的倾销幅度高达300%以上，申请调查产品占中国市场占有率年均高达41%。

　　从9月15日开始，我国首部专门规范住房租赁活动的行政法规《住房租赁条例》正式施行，这标志着住房租赁市场将从“野蛮生长”迈入依法规范成长的新阶段。当租房遇到违法或者侵犯权利的行为时，租户能够准确的通过不同的状况，向住建、消防、市场监管和公安机关投诉或举报。

　　据美联储观察，本周FOMC有93.4%的概率降息25个基点，将政策利率区间下调至4%-4.25%，还有极其微弱的可能性会降息50个基点。据一手消息，贝莱德的高管Rick Rieder跻身下一任美联储主席热门人选之列。Rieder曾表示，基于他对经济指标的解读，美联储应降息50个基点。

　　上周五，美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.59%，标普500指数跌0.05%，纳指涨0.44%，续创历史新高。

　　2.核心逻辑：上周五，股指区间震荡。从外围环境来看，美联储释放出强烈的降息信号，这一举措对非美市场形成利好。在国内市场方面，科技硬件、出海业务、创新药以及资源等行业呈现出结构性的景气行情。有必要注意一下的是，阿里巴巴加大资本开支并推出 AI 芯片计划，这进一步强化了科学技术板块作为市场主线的地位。在资金面情况上，当前市场的成交量以及融资成交表现活跃。鉴于当下存款利率处于较低水平，资金存在流入股市的趋势。然而，需要警惕的是，成交量的加速放大以及融资杠杆的使用，在短期内给市场带来了一定风险。综合看来，由政策、资金面以及市场风险偏好共同支撑的慢牛行情并未结束。不过，由于前期市场上行速度过快，近期市场情绪有所降温，部分热点板块出现止盈现象。预计股指后续可能要经历一段时间的震荡整理，以此为下一轮上涨行情积蓄力量。

　　4、库存：铝锭库存62.5万吨（-0.6），铝棒库存13.25万吨（-0.2）；

　　5、总结：宏观方面，美国8月CPI数据尚符合预期，劳动力市场再现走弱迹象，市场对本月美联储降息押注继续增强。工业与信息化部、市场监管总局、国家能源局印发《电力装备行业稳增长工作方案（2025—2026年）》。其中提到，近年来，全球能源结构绿色低碳转型加速推进，我国正加快构建新型电力系统，为电力装备行业带来旺盛需求，总的来看，电力装备行业稳增长形势良好。基本面方面，供应方面运行产能维稳，9月正值传统旺季，铝水比例或小幅提升。需求方面，在3C、汽车、光伏等终端板块消费复苏带动下，铝加工行业重新进入旺季节奏。尽管房地产板块表现持续低迷，但新能源领域订单的持续释放对此形成了有效对冲，下游用铝量仍有增量预期。预计9月中旬铝加工行业开工率将持续回升，但需警惕铝价高位运行对下游备货意愿的影响。总的来看，国内外宏观向好叠加基本面整体表现回暖，短期预计铝价偏强震荡为主，关注上方压力位2.12万元/吨，注意宏观情绪变化以及下游需求的实际释放情况。

　　3、总结：矿端方面，铝土矿周度到港量环比下滑，但库存绝对量仍处于高位，铝土矿供应充足。前期检修产能周期内逐步复产，当前运行产能再度回升，供应过剩格局加剧，尽管当前氧化铝利润空间缩窄，但暂未出现减产情况。据了解，当前电解铝厂氧化铝原料库存相比来说较高，电解铝厂氧化铝原料库存291.2万吨，累库1.2万吨，氧化铝厂库存累库3.05万吨，现货采购的意向偏弱。基本面仍维持过剩格局，短期盘面进入震荡，后续关注几内亚矿端供应变化以及氧化铝产能变动情况。

　　5、总结：新疆地区样本硅厂周度产量在32110吨，周度开工率在66％，较上周环比增加。本周新疆样本硅企产量环比增加，主因近期大厂复产硅炉产量释放。新疆地区开工率仍在缓幅走高，预计下周样本产量继续增加。近期工业硅期货价格波动频繁，新疆部分硅企出货意向偏积极。成本端9月份新疆粘结煤和木炭价格涨势较为显著，其他原材料价格维持稳定，工业硅成本端支撑较强。叠加本周多晶硅企业自律会议可能的影响，以及国庆节前下游补库的需求预期增加，下方支撑较强，工业硅短期或仍以震荡偏弱运行为主，除供需基本面外仍需关注宏观及政策面影响。

　　1. 现货:上海有色网1#电解铜平均价为80755元/吨，涨跌580元/吨。

　　1. 现货:上海有色网0#锌锭平均价为22230元/吨，涨跌50元/吨。

　　1、现货：上海3220元/吨（0），广州3280元/吨（20），北京3180元/吨（10）；

　　4、需求：周表需198.07万吨（-4）；主流贸易商建材成交11.6429万吨（2.45）；

　　6、总结：本周钢价延续震荡运行格局，品种分化显著，呈现“螺弱卷强”特征。其一，宏观风险偏好温和修复，但盘面已提前定价下游需求分化——制造业（汽车、家电订单回暖）与建筑业（地产疲软、基建资金滞后）的背离持续深化。其二，产业矛盾激化，螺纹钢在主动减产背景下仍累库，反映建筑用钢需求疲软超越供应收缩的托底作用；而热卷虽增产却维持去库趋势，印证制造业需求韧性。卷螺差持稳于200附近，凸显品种间基本面强弱分化已成新常态。其三，成本端支撑松动明显。焦炭二轮提降开启，焦煤受复产预期及库存回升影响震荡走弱，碳元素成本支撑进一步松动；钢厂原料库存补足后采购意愿下降，叠加成材利润承压，成本传导链条的负反馈风险升温。当前钢市处于“政策预期博弈”与“产业现实分化”的拉锯阶段，短期螺卷分化格局难改，价格整体震荡中枢下移但深跌空间存在限制。短期内，延续逢高试空思路，压力位参考库存去化停滞及铁水产量拐点，螺纹月间反套与热卷月间正套波段操作，警惕政策突发扰动。

　　1、现货：超特粉703元/吨（3），PB粉794元/吨（4），卡粉914元/吨（5）；

　　4、供给：45港到港量2448万吨（-78），澳巴发运量1994.6万吨（-620.4）；

　　5、需求：45港日均疏港量331.28万吨（13.5），247家钢厂日均铁水产量240.55万吨（11.71），进口矿钢厂日耗296.65万吨（15.98）；

　　7、总结：本周铁矿石的金额延续高位震荡格局，TSI指数中枢一度触及107美元。其一，成材端利润压缩未触发原料跟跌，尽管焦炭二轮提降落地，钢厂利润持续承压，但西芒杜矿山潜在供给减量预期支撑矿价韧性，叠加淡季累库交易尚未形成一致性看空情绪。其二，宏观风险偏好回落，海外降息预期基本定价，国内股市回调与黄金走强反映避险情绪升温，削弱黑色系金融属性溢价。其三，基本面矛盾并不明显，焦炭降价缓解成本压力，限产结束后铁水产量保持高位（240万吨/日以上），港口库存正常波动，远期成交活跃延续近强远弱结构。其四，政策预期与海外需求分化，国内“反内卷”政策细则未明，市场对粗钢压减执行力度存分歧；而海外需求韧性凸显，形成内外需博弈格局，进一步放大价格波动弹性。当前矿价处于“高铁水刚性支撑”与“政策不确定性压制”的博弈阶段，短期高位震荡但突破动能有限。宏观层面，海外降息落地后流动性宽松效应边际减弱，国内政策真空期下情绪易反复，策略方面，正套头寸继续持有。

　　1.现货：国产炼焦煤现货价格指数1181.7元/吨(-0.1)，吕梁低硫主焦煤1401元/吨(0)，甘其毛都原煤蒙5#935元/吨(-8)，焦炭综合绝对价格指数1425.8元/吨(0)，冶金焦准一级干熄1401元/吨(0)，冶金焦一级日照港600017）出库价1490元/吨(-30)；

　　2.基差：焦煤主力合约基差26元/吨(-3)，焦煤主力合约基差-89元/吨(-25.5)；

　　3.供给：523家样本矿山精煤日均产量72.84万吨(3.53)，110家样本洗煤厂精煤日均产量25.61万吨(0.37)，全样本独立焦化企业日均产量66.76万吨(2.44)，247家钢铁企业焦炭日均产量46.6万吨(0.88)；

　　6.总结：宏观在海外降息的预期下，情绪面偏积极。焦炭方面，一轮提降落地，二轮提降博弈中。焦企利润尚可，生产积极性较强，产量有所回升，下游需求方面铁水产量回升至240.55万吨，叠加传统旺季到来以及节前补库需求，对焦炭价格仍有支撑。总体焦炭供应略高于需求，焦企库存有所累库，焦炭价格上方也受到钢厂利润削减以及库存累积的压制，盘面近期受宏观和高铁水影响，预计震荡偏强，但但以超过前高。焦煤方面，矿山符昌明，产量也有所增加，但增幅较小，蒙煤通关量增加，下游焦企产量也同步回升，焦煤库存边际递减，焦煤供需双增，且受到反内卷持续扰动预计震荡偏强。总体来说，双焦基本面相对均衡，在后续的旺季到来以及节前有补库需求，铁水恢复至240万吨，炉料端受到铁水和宏观影响，盘面震荡偏强，然高度也受到钢厂利润和仓库存储上的压力有所限制。双焦策略上单边可择机区间操作，价差方面01-05合约可择机反套，后续持续关注反内卷、安全检查等对供给端落实情况。

　　2.期货：锰硅主力合约基差-2元/吨(-14)；硅铁主力合约基差-58元/吨(18)

　　6.总结：锰硅方面，成本端锰矿价格变化不大，且处于相对低位，下方空间存在限制；焦炭开启提降周期，锰硅成本支撑或将有所下行，但幅度尚可。供需方面，锰硅供应稍有增加，但幅度偏小，需求端略降，硅铁厂内库存有累库迹象，但需求端钢厂铁水恢复至高位，虽旺季需求仍待验证但国庆节前仍有补库需求，需求的恢复对锰硅盘面有一定支撑。短期供需暂无明显矛盾，然而供应仍处于较高位置，中长期供需格局有逐渐偏宽松可能，短期或将受到需求提振盘面有所支撑，策略上区间操作为主，价差上可择机多现货空盘面，后续持续关注锰矿报价、锰硅供应、钢材产量以及反内卷落地情况等。

　　硅铁方面，供应端，产量受到利润持续亏损影响，产量稍有下降，但处于相对高位。需求方面，下游钢厂需求稍有下行，但旺季需求叠加国庆前补库需求，需求的提振短期仍对硅铁价格有一定支撑。然而，后续随着硅铁供需差的扩大，库存去化压力显现，库存逐步累库中，显性库存已明显高于去年同期水平，中长期仍然偏弱，但短期受到钢厂铁水的恢复利多炉料端，硅铁盘面或仍将有所提振，策略区间操作，后续持续关注电价变化、硅铁产量以及反内卷落地情况等。

　　1.现货：华北LL煤化工7265元/吨（-20），华东PP煤化工6820元/吨（-10）。

　　4.总结：上周聚烯烃盘面价格持续震荡走弱，且与上游烯烃单体价格会出现劈叉。聚烯烃盘面价格的走弱从各价差组合看，大概率在交易供应增长的预期，供应增长的预期大多数来源于于煤制及外采甲醇制，但从利润对开工率的领先指引看，目前不具备长期交易煤制及外采甲醇制开工率上行的条件。而从成本端石脑油裂解对三烯价格的领先指引看，虽然进入10月后三烯价格有极大几率会出现下跌，但在这之前石脑油裂解对三烯价格的指引均向上。随着三烯尤其是丙烯价格的震荡上行，进一步拉开与相对弱势的PP之间价差， 从PP期货价格或现货价格-粉料加工成本的价差看，均已处于历年同期低位且仍在走弱，粒粉价差已经走弱至接水附近，远低于200-300元/吨的正常价差水平，可能会形成粒料对粉料的边际替代，PP边际支撑仍在增强且给到一定进场做多低估值优势。不过必须要格外注意，目前做多仅适合9月下半月短多，在进入10月后随着成本端对丙烯价格的领先指引向下，PP与PL之间弱价差的修复可能会通过丙烯下跌更多完成，而非现在通过聚丙烯上涨更多完成，所以直接做多PP-PL价差更为稳妥。

　　3.总结：上周芳烃聚酯系品种盘面价格横盘震荡，后续走势关注油价以及芳烃系品种与原油的价差。将油化工-SC价差按各环节拆分看，9月，PX-MX价差仍偏压缩，且在波动可能仍较大的背景下，PXN价差主要由PX-MX价差决定，大概率跟随走弱；三烯-石脑油价差在PE开工率的领先指引下9月大概率至少也是一个偏底部震荡的走势，难出现大幅走强；石脑油裂解价差在美国成品油裂解价差的领先指引下也即将迎来一轮压缩。结合三个环节价差的动态指引看，9月油化工-SC价差大概率是一个偏压缩的态势，至少也是一个震荡走势，从而反价至少也是一个震荡走势而不是继续大幅下杀，甚至在9月下半月随着各环节价差的加速压缩，油价可能迎来一轮反弹。具体倒芳烃聚酯系品种单边走势，成本端暂不看深跌甚至有可能出现反弹，对芳烃聚酯系品种价格存在支撑，但由于石脑油裂解看大幅压缩+PXN价差也有一定承压，芳烃-原油价差整体偏压缩看待，下半月芳烃聚酯系品种单边走势会弱于原油。

　　1.现货：CCF内盘4570元/吨现款自提（-50）；江浙市场现货报价4590-4595元/吨现款自提；

　　5.装置变动：独山能源250万吨重启，恒力惠州250万吨重启，至周五PTA负荷在76.8%。

　　1.现货：内盘MEG 现货4414元/吨（-25）；内盘MEG宁波现货：4437元/吨（-25）；华南主港现货（非煤制）4430元/吨（-10）

　　5.装置变动：截至9月11日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在74.91%（环比上期上升0.79%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在76.69%（环比上期上升2.01%）。

　　3.库存：截至2025年9月7日，中国天然橡胶社会库存125.8万吨，环比下降0.7万吨，降幅0.57%。中国深色胶社会总库存为79.3万吨，环比降0.5%。其中青岛现货库存降1.7%；云南增3.7%；越南10#降3%；NR库存小计增3%。中国浅色胶社会总库存为46.5万吨，环比降0.7%。其中老全乳胶环比累1.5%，3L环比增0.3%，RU库存小计降3%。

　　4.本周中国半钢轮胎样本企业产能利用率为72.61%，环比+5.69个百分点，同比-7.31个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为66.31%，环比+5.57个百分点，同比+4.23个百分点。

　　1.现货：漂针浆银星现货价5650元/吨（0），凯利普现货价5800元/吨（0），俄针牌现货价5170元/吨（0）；漂阔浆金鱼现货价4180元/吨(0)，针阔价差1470元/吨(0)；

　　3.供给：上周木浆生产量为41.6万吨（-0.6）；其中，阔叶浆产量为为20.7万吨（-0.4），产能利用率为76.4%（-1.7%）；

　　4.进口：针叶浆银星进口价格为720美元/吨（0），进口利润为-221.45元/吨(0.73)，阔叶浆金鱼进口价格为630美元/吨（0），进口利润为-967.52元/吨(0.64);

　　5.需求：木浆生活用纸均价为6020元/吨（0），木浆生活用纸生产毛利192.2元/吨（0），白卡纸均价为3942元/吨（0），白卡纸生产毛利126元/吨（0），双胶纸均价为4695元/吨（0），双胶纸生产毛利-134.74元/吨（0），双铜纸均价为4985.71元/吨（0），铜版纸生产毛利398.5元/吨（0）;

　　6.库存：上期所纸浆期货库存为226800吨（212)；上周纸浆港口库存为206.2万吨（-0.4)

　　7.利润：阔叶浆生产毛利为535.5元/吨（0），化机浆生产毛利为-298.3元/吨（0）。

　　8.总结：纸浆日内涨跌幅-0.08%，现货价格不变，针阔价差1470元/吨（0）。一方面，当前旺季下游需求复苏进度没有到达预期，文化纸陷入负向循环，产量和出厂报价同步走低，对纸浆整体需求形成拖累，叠加本周晨鸣复产&双胶纸期货上市，下行压力进一步加大。供给压力有限下，需求的疲弱使得港口库存去库程度没有到达预期，现货挺价动力减弱。与23年同期相比，今年旺季行情明显偏弱，下游企业仓库存储上的压力持续高企，市场缺乏强劲上涨动能。另一方面，全球阔叶浆市场持续去库存，外盘报价稳步提升，从成本端对国内纸浆价格形成支撑，成本下跌预期&空间存在限制。综合看来，预计短期仍维持底部区间震荡运行；估值上，4900-5000点附近成本支撑较强，具有做多性价比，关注该区间企稳信号。后续核心看下游需求复苏力度，重点跟踪纸企开工及港口库存去库幅度。

　　1.现货：广州24℃棕榈油9270（+10）；山东一豆8450（0）；东莞三菜10110（+90）

　　4.供给：SPPOMA多个方面数据显示，9月1-10日，马来西亚棕榈油产量环比下滑3.17%，鲜果串单产下降2.70%，出油率下滑0.09%。

　　5.需求：ITS多个方面数据显示，马来西亚9月1-10日棕榈油产品出口量为476610吨，较前月同期的482576吨减少1.2%。

　　7.总结：印尼能源部长称可能会将生物柴油中棕榈油的强制性含量提高到45%，然后再提高到B50。MPOB报告数据显示，马来西亚8月棕榈油库存较7月增加4.18%，至220万吨，符合预期，产量增加2.35%，至186万吨，出口量下滑0.29％至132万吨，显著没有到达预期。本土消费继续保持高位。东南亚近部分种植园遭遇暴雨天气有所缓解。美炼油厂生柴掺混义务豁免消息有所利空美豆油，关注10月份最终法案。国内菜油去库确定性偏高，正套有所抬头。

　　7.总结：美国农业部估计美国大豆单产将为每英亩53.5蒲式耳，略高于预期，8月时的估计为53.6蒲式耳。美豆种植培养面积再小幅上调，致使美豆预期产量高于8月预估水平。全球大豆期货库存小幅上调，小幅高于预期。USDA报告公布后美豆盘面宽度震荡收涨。商务部公布延长对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查期限决定。国内进口颗粒粕库存延续逐步去化趋势。国内反内卷进一步指引或在推进，关注养殖行业的饲料需求前景。震荡对待

　　1.现货：华北深加工继续下降。主产区：哈尔滨出库2140（0），长春出库2250（0），山东德州进厂2350（-20），港口：锦州平仓2280（0），主销区：蛇口2420（0），长沙2440（10）。

　　5.供给：9月12日，博亚和讯多个方面数据显示，山东地区深加工公司门前到车剩余数571辆（-235）。

　　6.需求：我的农产品网数据，2025年9月4日-9月10日，全国主要149家玉米深加工企业（含淀粉、淀粉糖、柠檬酸、酒精及氨基酸企业）共消费玉米115.74（+1.44）万吨。

　　7.库存：截至9月10日，96家主要玉米深加工厂家加工企业玉米仓库存储的总量248.1万吨（环比-8.26%）。截至9月4日，18个省份，47家规模饲料企业玉米平均库存27.63天，环比-1.78%，较去年同期-3.13%。截至9月5日，北方四港玉米库存共计94.5万吨，周比-18.2万吨（当周北方四港下海量共计33.7万吨，周比+9.7万吨）。注册仓单量47454（-4420）。

　　8.小结：上周美玉米横盘整理后持续上涨，短期上行态势继续维持。国内市场方面，期现强弱分化，现货在产区、北港库存低位的偏紧格局支撑下维持坚挺，但华北区域偏弱，深加工企业到车辆持续高企。期货盘面价格领先于现货市场承压回落，伴随减仓，目前主力11月合约测试2200一线支撑。期现分化的核心原因是期价提前交易中期下跌驱动。中期市场主要交易矛盾将逐步转向新粮上市期，一周后往年最早的黑山地区预计开始批量上新粮，丰产格局与种植成本继续下降是主流预期，季节性走势看易跌难涨。从盘面估值看，新粮合约价格仍明显高于种植成本，估值偏高，玉米价格预计中期依然承压为主。空单持有，新资金关注反弹试空。