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　　得益于低密度带来的轻量化优势，以及良好的导热、导电性能，再加上耐腐蚀、延展性强等特征，铝在全世界内被大范围的应用于交通、电力、建筑、食品医疗等领域。

　　近年来，新能源汽车和光伏储能等新兴起的产业的爆发，推动了铝消费的增长，也让电解铝产业迎来了新一轮景气周期。而接下来，交通运输、高压输电、低空经济等领域用铝需求的提升，将逐步推动铝消费，电解铝行业有望继续保持高景气度运行。

　　2024年3月起，在宏观情绪偏暖及旺季需求恢复的推动下，铝价进入强势上涨通道。2024年5月30日，SHFE铝（以下简称“沪铝”）价格盘中突破22000元/吨。

　　随后铝价虽有一定回调，但整体上仍保持高位震荡走势，并持续至今。8月26日，沪铝收于20715元/吨，年内涨幅超过5%。

　　传统上，建筑、地产等行业是“用铝大户”。但过去两年，铝消费呈现明显的变化——从地产驱动转向了新能源驱动。以新能源汽车、光伏储能为代表的新能源产业铝消费大幅增长。

　　卓创资讯发布的多个方面数据显示，2024年国内汽车市场用铝量为425万吨，较2023年增加33.24万吨，增幅8.48%。

　　光伏领域用铝需求量开始上涨更明显。卓创资讯多个方面数据显示，2024年国内光伏市场用铝量为480万吨，较2023年增加61.55万吨。

　　根据中国有色金属加工工业协会数据，2024年全国铝材综合产量达4900万吨。意味着上述两个行业，消耗了约1/5的铝材综合产量，是真正的“用铝大户”。

　　在过去几年快速地增长的基础上，接下来重点行业的铝消费需求将如何演绎？根据卓创资讯数据，预计未来五年，汽车行业铝消费量或将保持增长态势，预计2025年至2029年，汽车市场用铝量将提升至450万至550万吨区间。

　　而国际铝协此前发布的《中国汽车工业用铝量评估报告（2016-2030）》则作出了更积极的预测。报告预测，中国汽车行业的用铝量将从2018年的380万吨增加到2030年的910万吨，年复合增长率为8.9%。

　　光伏方面，卓创资讯预计2025年至2029年用铝量将继续提升至550万至600万吨区间。这在某种程度上预示着，未来几年内，这两个重要行业的用铝需求虽然不再像过去那样迅速增加，但仍将保持稳健上升态势。而这无疑会为电解铝行业维持较高的景气度提供坚实的支撑。

　　“用铝大户”需求稳健，而更多的新兴行业对铝的需求，为电解铝的“未来”带来了更大的想象空间。得益于优良的物理性能，铝在许多领域中大显身手，表现明显的如电缆行业。

　　传统上，电线电缆中铜金属的使用量较大，这主要因铜的导电性能好。但铜的成本相比来说较高，且铜的密度高，铜线偏重。如今，在降成本以及轻量化要求下，以铝节铜、以铝代铜已成为电线电缆行业的显著趋势。

　　今年3月，工业与信息化部等十部门关于印发《铝产业高水平质量的发展实施方案（2025—2027年）》的通知中明确将以铝节铜作为扩大铝消费的重点方向，并具体提到民用建筑铝合金电缆，光伏、风电电站铝导体电缆等应用场景。

　　根据上海有色网公布的数据，在欧美日韩等发达国家和地区，铝合金代替铜的比例比较高，如日韩铝合金代铜率达70%；美国铝合金代铜率达50%。而中国铝代铜不足30%，尚处于起步阶段，这在某种程度上预示着未来铝合金在这一方向上具有巨大的市场应用潜力。

　　从实际情况去看，电缆用铝需求已有显著上涨的趋势。东方证券期货在今年6月发布的研报中表示，2025年上半年电缆用铝需求表现强劲，电网投资顺利落地录得高增，线缆企业开工率高企。

　　东方证券期货表示，尽管2025年三季度订单存在一定真空期，但年内预计保持稳定增长。全年国网高投资增速托底电缆用铝需求，维持年初对全年电缆用铝需求+58.9万吨的预测，增速为+10%。

　　根据该研报，电缆行业2024年的电解铝终端需求为588.7万吨，预计2025年全年为647.5万吨。这将为电解铝的需求和价格，提供进一步的支撑。

　　除了电缆行业，铝在其他许多领域的应用也有望逐步提升。以交通运输行业为例，除了用铝较多的新能源汽车领域外，传统燃油汽车、运输卡车等各种汽车的轻量化需求都在提升，而铝无疑是实现轻量化的“不二选择”。

　　汽车领域之外，铝在航空航天、轨道交通、船舶制造等领域的应用也有望逐步提升。近两年，低空经济快速爆发，不少厂商的eVTOL（电动垂直起降飞行器）机身即主要是采用铝材料。

　　根据高工产业研究院（GGII）测算，2024年低空经济领域铝合金消费量达87万吨，市场规模235亿元。预计2025该领域铝消费量将突破125万吨，对应市场规模320亿元，年复合增长率超过36%。

　　回望铝价，自2024年3月以来，铝价格虽有波动，但整体上吨价仍保持在2万元上下，行业保持比较高的景气度。在此背景下，近两年铝业龙头们业绩纷纷大幅上涨。

　　以中国宏桥（为例，2024年中国宏桥收入、净利润纷纷大幅刷新历史上最新的记录。当年公司实现收入1562亿元，同比增长16.9%；净利润更是“狂飙”95.2%，达到223.7亿元。

　　今年上半年，中国宏桥在上年同期较高的基数下，再次拿出一份极为亮眼的半年报。上半年公司收入达到810.4亿元，同比增长10.1%；归母净利润123.6亿元，同比大幅度增长35%。

　　得益于良好的成本控制能力和前瞻性的上下游一体化布局，中国宏桥这家铝业巨头，成为本轮铝业景气周期下最大的受益者之一。

　　实际上，影响铝价走势的除了需求端的一直增长外，供给端也是主要的因素。了解国内电解铝产业的人士都知道，国内电解铝受限于“产能天花板”，供给存在上限。

　　今年3月发布的《铝产业高水平质量的发展实施方案（2025—2027年）》中也再一次明确，坚持电解铝产能总量约束，优化电解铝产能置换政策实施，大气污染防治重点区域不再新增电解铝产能，鼓励电解铝产能向清洁能源聚集、具有环境和能源容量地区转移。

　　国内电解铝供应增长放缓，而海外电解铝增量有限，未来，随着全球铝消费需求持续上涨，供需缺口或将逐步扩大，铝价及铝冶炼企业利润或将持续高位运行。中国宏桥等铝业巨头，有望在已实现“历史最佳”的基础上，进一步创下历史新高。

　　申万宏源证券就在近期研报中表示，展望后市，国内产能天花板限制下供需格局持续趋紧，需求端等待国内政策发力，电解铝价格有望延续长期上行趋势，建议关注一体化布局完备、氧化铝反内卷的潜在受益标的，如中国宏桥等。